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行业配(pei)置:维持哑铃配置思路,红利底(di)仓+小盘成长。红利方面(mian),在通胀尚未回归,价格低(di)位(wei)运行的背景下,前(qian)端的收入(ru)和利润难以保证,但自(zi)由现金流充沛的企业(ye),既可以延续(xu)其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增(zeng)的资(zi)本开支,获得ROE的(de)抬升,享受(shou)更多成长性。具体方向提供三个视角(jiao):①稳定视角下,关注(zhu)盈利和分红稳健(jian)的银(yin)行;受益于长久期价值和改革红利推(tui)升(sheng)估值弹性的港口、公路;补贴(tie)政策推动下,兼具高(gao)股息+内销经营(ying)基本面延续改善的白电龙头(tou)。②改(gai)善视角下,关注受(shou)去库存和(he)需求(qiu)复(fu)苏支撑的工业金属;预期走出(chu)底部,高分红保障+经营稳健的白酒(jiu)。③进攻弹性视角下,关注(zhu)存量项目进入收(shou)获期,自由(you)现金流释放加速的(de)电信运营商。小盘成长方面,货币宽(kuan)松扩张剩余流(liu)动性,小盘成长行情或将进(jin)一步加强,24/6剩余流(liu)动(dong)性(M2同(tong)比-社融存量(剔除股权融资和(he)**债券)同比)触底-0.55%以来持续回(hui)升,截至25/5已上行至1.8%。叠加(jia)央行优化两(liang)项(xiang)支持资本市场的货(huo)币政策工具、支持中央汇金(jin)公司(si)发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当(dang)下的小盘成长行情或(huo)将进一步(bu)加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关(guan)注自主可控,包括(kuo)电子(zi)(算力、半导(dao)体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料(liao))、通信(算力(li)服务+卫星通信(xin))。
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