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2025-06-26

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   日韩欧美电影网站免费 分化(hua)中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股(gu)表现。20年(nian)末至21年初核心资产行情进入白热化,尤(you)其港股(gu)表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年(nian)春节后,核心资(zi)产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景(jing)下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则(ze)在新能源和通胀推动的资源品行情下(xia)重(zhong)启(qi)上行通(tong)道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色(se)金(jin)属、煤炭(tan)、化(hua)工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数(shu)从130升至149。由于行业(ye)属性导致通胀(zhang)环境对A股业绩(ji)影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非(fei)金融)净利润增速从20年(nian)3.4%大(da)幅升至21年的25%,港股(gu)21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相(xiang)较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重(zhong)要原因之一。当前来看,关注通胀回(hui)归的节奏和幅度,若价格水平(ping)快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港(gang)股走(zou)强,但短期概率不(bu)大。此外(wai),关注美联储降(jiang)息预期(qi),若降息(xi)时点持续延后,海(hai)外流动(dong)性趋紧对港(gang)股冲(chong)击更大,可能出现A股涨港股(gu)跌的分化收敛。给爸妈的AI第一课 | 父亲节策划[3]https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/05/fact-sheet-president-donald-j-trump-secures-200-billion-in-new-u-s-uae-deals-and-accelerates-previously-committed-1-4-trillion-uae-investment/
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