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2025-06-24
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2、估值:港股更便宜,结构上(shang)汽车、军工、电力(li)设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港(gang)股持续低于A股,截至6/13,万得全(quan)A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数(shu)10.6倍,对比成长(zhang)板块,创业(ye)板指当前PE 31倍,高于恒生科(ke)技(ji)的(de)20倍。从相对水平(ping)来看,今年港股两次行情启动时估(gu)值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近(jin)10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得(de)全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公(gong)司,通过整体法计算行(xing)业PE,并以“A股行业(ye)PE/港(gang)股行业PE-1”衡量(liang)某一行业A股相(xiang)对港股的估值溢价,其(qi)中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即(ji)港股(gu)相(xiang)对A股更(geng)便宜。商(shang)贸零售(-43%)、家(jia)电(9%)、银行(12%)、有色(se)金(jin)属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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