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2025-06-25
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2、估值:港股更便(bian)宜,结构上汽(qi)车、军工、电力设备、电(dian)子等行业(ye)较A股估值更低。从(cong)估(gu)值绝(jue)对水平来看,多年来(lai)港股持续低于A股,截(jie)至(zhi)6/13,万得全(quan)A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数(shu)10.6倍,对比(bi)成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍(bei)。从相对水平来看,今年港股两(liang)次(ci)行情启动时估值均处历史低(di)位。年初恒生指数PE 8.7倍,处(chu)近10年12%分位,同期万(wan)得全A 17.5倍、35%分(fen)位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同(tong)期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上(shang)市(shi)的公司,通过整体(ti)法(fa)计(ji)算行业PE,并以“A股行(xing)业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对(dui)港股(gu)的(de)估值溢价,其(qi)中汽车(134%)、军(jun)工(107%)、电(dian)力设备(bei)(89%)、电(dian)子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股(gu)更便宜。商贸零售(-43%)、家(jia)电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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