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韩国 欧美 日产 国产精品 分化中的收敛:通胀(zhang)回归A股较港股业绩(ji)占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核(he)心资产行(xing)情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而(er)在(zai)21年春节后(hou),核心资产泡沫破(po)灭,港股在美联储加息预期升温(wen)的背景下持(chi)续下(xia)跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则(ze)在新能源和通胀推动的(de)资源品行情下重启上(shang)行通道,万得(de)全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源(yuan)品受通胀上行影响(xiang),同样涨幅居前,AH溢价指数从(cong)130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩(ji)影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金(jin)融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年(nian)的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来(lai)A股相较港(gang)股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之(zhi)一。当前来看,关注通(tong)胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势(shi)放大,有望相对港股走强,但短期(qi)概率(lv)不大(da)。此外,关注美联(lian)储降息预期,若降息时点持续(xu)延后(hou),海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的(de)分化(hua)收敛。幼儿园一年关掉2万所日前,美国(guo)总统(tong)特朗普(pu)出席西点军校毕业(ye)典礼并发表演讲时称(cheng),他完全支持将美国新财年国(guo)防预算增至1万亿美元,并强调这个数字不容讨价还价。这意味着美国(guo)军费规(gui)模较(jiao)2025财年大增(zeng)近13%,再创新(xin)高。
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