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2025-06-26

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   欧美亚洲综合免费精品高清在线观看上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当(dang)前货币“小步快跑”,关注后(hou)续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股(gu)散户投资者占比更高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨(zhang)行(xing)情中收敛均(jun)发生在货币宽(kuan)松区间,分别(bie)为14-15年和(he)19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股(gu)走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指(zhi)数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联(lian)网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央(yang)行意外降息开启牛市行情(qing)后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地(di)产方面,14年(nian)6月开(kai)始地方(fang)陆(lu)续放松限购政策,14年9月央行明确(que)放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行(xing)动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推(tui)动A股强势反弹。外部(bu)方面,得益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面(mian),进(jin)入2019年,中美贸易摩(mo)擦进(jin)入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推(tui)动了宽(kuan)货币向宽信用的传导,19/1央行两(liang)次全面降准,累计下调(diao)金融机(ji)构存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月(yue)社融新(xin)增4.64万亿元,大(da)幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需(xu)观测(ce)到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现(xian)“小步快(kuai)跑”模式(shi),后续要关(guan)注货币宽松的持续性,即降准降息的节(jie)奏和力度。。
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