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A级大胆欧美人体大胆666
2025-06-25
A级大胆欧美人体大胆666
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下(xia)跌中的回落：美(mei)元走强，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当(dang)前概率不大。AH溢价在(zai)A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型(xing)案例，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似，均为强美元之下，外资加速(su)流出中国资产，而外资(zi)占比更高(gao)的港股相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息周(zhou)期，全年4次加息，美元指数从低位101升至107，10年期美债(zhai)收(shou)益率从3.3%升至4.98%，强(qiang)美元叠加国内经济下行压力加大，外资(zi)加速流出(chu)，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击(ji)更大，23年恒生指(zhi)数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀持续高位，美联储不断推(tui)迟降息时间，“higher for longer”预期(qi)下美元(yuan)指数和美债利率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股(gu)更为受挫，24年5-8月(yue)恒生指(zhi)数跌-15%，万得(de)全A -10%，AH溢价指数(shu)从133升至(zhi)151。当前来看，美元短期走(zou)强概率不大(da)，若三季度美丽大法案提高(gao)美国债(zhai)务上限(xian)落地，预计将在(zai)未来10年增加(jia)3.3万亿美元的美国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加(jia)至125%。且基于借新还旧的诉(su)求以及美国财政(zheng)部(bu)回补TGA账户需求(qiu)，可能出(chu)现美(mei)债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引(yin)发美元进一步走弱。
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