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2025-06-25
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维持年度策略观点(dian)：牛市上(shang)半场金融再通胀，红利底仓+小(xiao)盘成长哑(ya)铃配置。我们继续维(wei)持年度策略《再通胀牛市》看法，牛(niu)市上半场是金融再通胀，权益资(zi)产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通(tong)缩预期(qi)至关重要(yao)，打破“资产(chan)缩水-债(zhai)务压力-消费收缩“的恶性(xing)循环(huan)。下半场(chang)是(shi)实物再通胀，实际利率下行(xing)与资产价格上行(xing)**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入(ru)实体经济(ji)。当前仍处牛市上半场(chang)的金融再(zai)通胀，剩余流动(dong)性宽松助力(li)小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红(hong)利资产凭借稳定的自由现金流创造和分(fen)红(hong)能(neng)力占优。牛市上下半场的(de)切换重点在于通胀和EPS的回(hui)归，在观测(ce)到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置(zhi)思路。以色列全国紧急状态延至月底
维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀🥒🥦👗🥝，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要🍉🍎👠，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环🍌。下半场是实物再通胀👛👠👅，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求💕💝🥝，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀👡🍍😠🤍，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优😻。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前💖，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。
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