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25Q2-Q3为(wei)中(zhong)枢偏高的震荡(dang)市,是基准判断(duan)。这个判断有(you)什么下行(xing)风险?我们认为稳(wen)定资本(ben)市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链(lian)条(tiao)的宏观风险,比如财政、货币、经济数据验证。当前市场(chang)主要的下(xia)行风险,只能是长传导链条的风(feng)险,比如中期资产配置格局的变化。市场关注度较高的是(shi)美国(guo)经济下行可能(neng)超预期,强化全球衰退(tui)预期。这(zhe)种情况(kuang)下,中国需求也可能更长(zhang)时间维持低位,A股供需格局改善节点可能(neng)推后。而在中长期中美(mei)竞争视角下,美国经济下行压力(li)对中国资(zi)产的影响是中性的。
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