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2025-06-27
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久久国产欧美一区二区 上涨中的(de)追赶:货币超(chao)预期(qi)宽松,A股在上涨中较港股(gu)弹性更大,当前货币“小步快(kuai)跑(pao)”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股(gu)散户投资者占比更高,因此对流(liu)动性和资(zi)金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收(shou)敛均发生在货(huo)币(bi)宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催(cui)化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛(niu)市后,14年回(hui)调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛(lian)主要来自政策催化,包括货币(bi)宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上(shang)半年货(huo)币宽(kuan)松力度进一步增大,央行2、4月两次(ci)降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标(biao)准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股(gu)持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数(shu)涨幅仅18%,对应 AH溢(yi)价指数从89上行(xing)至140。(2)19年初内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信(xin)用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面(mian),得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金(jin)融机构存款准备金率1个百(bai)分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市(shi)场预期,带(dai)动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan),要出现上涨中的(de)收敛需观测到(dao)货币宽松加码,今(jin)年以来货币政策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性(xing),即降准降息的节(jie)奏和力度。以色列全国紧急状态延长至6月30日“市场完全理解行长所说的央行目前处于有利地位👄💋🌽,” Guindos表示。“即使在这种不确定性巨大的背景下,我认为市场仍然相信并认为,我们已非常接近中期内实现2%的可持续通胀目标。”
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