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妺妺窝人体色WWW美女上涨中的追(zhui)赶:货币超预期宽(kuan)松,A股(gu)在上涨(zhang)中较港股弹性更大,当前(qian)货币“小(xiao)步(bu)快跑”,关注后续降(jiang)准(zhun)降息(xi)节奏及幅度。由于A股较港股散户投资(zi)者占(zhan)比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和(he)19年(nian)。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛(lian)主要来(lai)自政策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降(jiang)至14年7月(yue)89。之后的收敛主要来自政策催化,包(bao)括货币宽松、地(di)产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币(bi)方面,14/11央行意(yi)外降息开启(qi)牛市行情(qing)后(hou),15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月(yue)开(kai)始地(di)方陆续放松限购政策,14年9月(yue)央(yang)行明确放松(song)首套房认购标准;产业政策方面,3月(yue)两会上《**工作报告》明确(que)将制定(ding)“互联网+”行动计(ji)划列为全年工作重(zhong)点。一系列政策催化下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内外部环境转(zhuan)好,宽(kuan)货币+宽(kuan)信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方(fang)面,得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会(hui)面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽(kuan)信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存(cun)款(kuan)准备金率1个百分点。2/15,央行公布(bu)的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场(chang)预期,带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当(dang)前来看,要出(chu)现上涨中的收敛需(xu)观(guan)测到货币宽松加(jia)码,今(jin)年以来(lai)货币政策(ce)节(jie)奏上呈现“小步快跑”模(mo)式,后续要(yao)关(guan)注货(huo)币宽松的持续(xu)性,即降准降息的节奏和力度。。
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