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我们认为长期(qi)而言,日本存在人口减少与老(lao)龄化(hua)的挑战,本土消费体量有限,能够成功出海的(de)企(qi)业是天(tian)花板更高的企业。但短期来看,关税政(zheng)策下出口型企业有更高的不确定性,日元若(ruo)升值,则(ze)报表数字也会受到负面影响,短期市场将更加关注内需(xu)型企业。但整体而言(yan),我们认为个股逻辑大于行业(ye)逻辑,内外需收入占比并非决定性(xing)因素(su),海外占比高(gao)但(dan)基本面坚韧的企业依旧有投资机会。内需(xu)型企业中,能够适应消费者(zhe)节约志向、能够在(zai)高通胀环境下有效进行成(cheng)本控制的(de)企(qi)业或有更好的表现。
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