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2025-06-27

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   欧美日韩综合久久红桃3、投资(zi)者结构:港股机构投(tou)资者占比更高,外资占比(bi)更(geng)高,美国债(zhai)务风险扰(rao)动,美元走弱,外资(zi)寻求中(zhong)国资产(chan)配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散(san)户占比66.7%,机(ji)构(gou)投资者占(zhan)比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披(pi)露的最新数据(ju),2020年港股机构(gou)投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投(tou)资者占比(bi)36%,海外个人投资者占比5%,外资(zi)占比超40%。高外资占比也导致港股相(xiang)比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指(zhi)数与美元走(zou)势高度相同,美(mei)元(yuan)走弱时A股相对港股溢价下(xia)行(xing),主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股(gu)制度更为(wei)开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则(ze)与国际接轨,外资进入港股市场更便利,因此在外资加(jia)速流入中国权益市场时(shi),港股往往较(jiao)A股更为受益。今年以来市场对美国(guo)债务风险担忧持续升温,尤其(qi)在特朗普公布对等关税后美元资产遭受(shou)大(da)幅抛售和(he)价格下(xia)跌,东稳西荡下(xia)外资加速流(liu)入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制(zhi)率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构(gou)持股(gu)占比越(yue)高,AH股溢(yi)价率越低(di)(图表13)。典型如家电行(xing)业中,美的集团外资持股占(zhan)比68%(由于无法获取准确(que)数据,这里以国际中介机构持股比例估算(suan)),AH股溢价率(lv)仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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