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亚洲精品第二十八页下跌中的回落:美元走强,外资流出(chu),高外资(zi)持股占比的港股较(jiao)A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两(liang)次典型案例,分别为23年和(he)24年5-8月。背后原因(yin)类似,均为强美元之下(xia),外资加(jia)速流出中国资产(chan),而外(wai)资占比(bi)更高的港股相比A股受影(ying)响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周(zhou)期,全年4次加息(xi),美元指数从低位101升至107,10年期(qi)美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加(jia)大,外资加速流出,外资(zi)流出对(dui)外(wai)资持(chi)股占比更高的港股冲击更(geng)大,23年恒生(sheng)指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高(gao)位,美联储(chu)不断(duan)推迟降息时间,“higher for longer”预期(qi)下美(mei)元指(zhi)数和美(mei)债利(li)率(lv)持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年(nian)5-8月恒生(sheng)指数跌(die)-15%,万得(de)全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当(dang)前来看,美元短期走强概(gai)率不(bu)大(da),若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年(nian)增加3.3万亿美元的美国债(zhai)务,这意味着美国(guo)公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部(bu)回补TGA账户需(xu)求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对(dui)美国债务风险的担忧(you)可能引发美元进一(yi)步走弱。。
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