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在“电风(feng)扇(shan)”式的轮动行(xing)情中,把握高切低(di)节奏是获取(qu)超额收益(yi)的关键,而当前创新药、新消费等热门主题(ti)可能已经阶段性见顶。以创新药为例,近期板块(kuai)的走强固然存在强(qiang)基本面因素支撑,但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金(jin)产生踏空(kong)焦虑,“FOMO”情绪成(cheng)为行情阶段性加速的重要力量(liang),板块演绎(yi)也从最初的核(he)心标的上(shang)涨到低位挖掘/后排(pai)套利标(biao)的普涨,呈(cheng)现出阶段性见(jian)顶(ding)的信(xin)号。中长期(qi)维度(du)来看,我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期,板块(kuai)中枢上(shang)移,基本面优质的创新药标的(de)将(jiang)获得显著超(chao)额。但对于重(zhong)视时间成本的投资者而言,在短期(qi)波动思(si)维下,板块的容错率随着交(jiao)易(yi)拥挤度提升开始下降,在“守(shou)住胜(sheng)利果实”的心态下,部分资(zi)金(jin)逐渐(jian)选择止盈。同时,新消费板块的成(cheng)交额占比(bi)也(ye)从高(gao)位(wei)回落,表明资金开始流出(chu),选择性价比更(geng)高的方向。从近期算力通(tong)信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出(chu),部分资金已经有意愿进行高切低。
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