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2025-06-28
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欧美激情综合色综合啪啪五月 4、交易热度:今年以来更多资金选择南下流入港股市场。AH股溢价指数与A股成交热度相关性较强,当A股成交热度提升,A股表现较港股更优,AH股溢价指数抬升,反之下降🥝💖。背后原因是由于A🍏👅🍒🧡🍓、H股投资者结构差异👢🩰,A股散户投资者占比更高💌😡😡💟,因此当市场风险偏好提升时,散户资金加速入场🩱🍄💞💔,高换手特性放大成交,推动A股上涨。今年以来A股交易热度有所下滑,A股日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月1.2万亿,日均换手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%🧄🥾💓🥔🌽。交易热度的下滑显示出当前A股缺乏交易主线,赚钱效应偏弱💕🍅,市场风险偏不强🍏🍑🥑🍌💋,而港股凭借低估值和业绩优势吸引大量南下资金。本轮南向资金流入始于2024年10月,春节后开始加速😠👿👠🍊🤬,呈现出规模大、速度快的现象,截至6/13👅🧄😡🥬,今年南下资金净流入6386亿元🥔🎒🥒,接近去年全年的7440亿元👠🍓🩱🥒,日均净流入61亿元💌👠,去年全年日均净流入仅30亿元🌽,南下资金买入额占港股成交比例30%🥔🥑💕,较去年24%显著提升🥿💓👛。官宣退赛,全红婵返回省队,新教练曝光,陈芋汐携新搭档冲击双冠上涨中的(de)追赶:货币超预期宽松,A股在上(shang)涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快(kuai)跑”,关注后(hou)续降准(zhun)降息节奏及幅度。由于A股较港股(gu)散户投(tou)资者占比更高,因此(ci)对流动性(xing)和资金变化(hua)更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价(jia)指数(shu)从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行(xing)意外降(jiang)息(xi)开启牛市行情后,15年上(shang)半年货币宽松力(li)度进一步增(zeng)大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地(di)产方面,14年6月开始地(di)方陆续放(fang)松限购政策,14年(nian)9月央行明确放(fang)松首套房认购标准;产业政策方面,3月两(liang)会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划(hua)列为全年工作重点(dian)。一系列(lie)政策催化下(xia)A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超(chao)200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币(bi)+宽信用,流动性宽松推(tui)动A股强势反弹。外部方面(mian),得(de)益于18/12中美(mei)两国(guo)领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸(mao)易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货(huo)币向宽信(xin)用的(de)传导,19/1央行(xing)两次全面降准,累计下调金融机构存(cun)款准备(bei)金率1个百分点。2/15,央行公布(bu)的1月社融(rong)新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带(dai)动(dong)A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指(zhi)数从115升至(zhi)128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽(kuan)松加(jia)码(ma),今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后(hou)续要关注货币(bi)宽松的持续性,即降准降息的(de)节奏和力度。
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