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2025-06-27
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行业配置:维持哑铃(ling)配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位(wei)运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充沛(pei)的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积(ji)累转化为新增的资本开(kai)支,获(huo)得ROE的(de)抬升,享受更多成长性。具体方向(xiang)提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利(li)和分红稳健的银行;受益于长(zhang)久期价值和改革(ge)红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下(xia),兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角(jiao)下,关注受去库存和(he)需求(qiu)复苏支撑的工业金属;预期走(zou)出底(di)部,高(gao)分红保障+经营(ying)稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项(xiang)目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营(ying)商(shang)。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流(liu)动性,小盘成长行(xing)情(qing)或将进一(yi)步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和(he)**债券(quan))同比)触(chu)底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行(xing)优化(hua)两项支(zhi)持资本(ben)市场的货(huo)币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准(zhun)基金(jin)”两项政策支持股市流(liu)动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更(geng)大的北交所(涨停限制(zhi)30%,下同)和科创(chuang)板(20%),相比主(zhu)板(ban)(10%)或表现出更大的优势。行(xing)业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操(cao)作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力(li)服务+卫星通(tong)信)。
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