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行业配置:维持哑铃配置思(si)路,红利底仓+小盘成长(zhang)。红(hong)利方(fang)面,在通胀(zhang)尚未(wei)回归,价(jia)格低(di)位运(yun)行的背景(jing)下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延(yan)续其分红(hong)表(biao)现,也(ye)可以通过(guo)自由现(xian)金(jin)流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更(geng)多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视(shi)角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和(he)改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴(tie)政策推动下(xia),兼具高股息(xi)+内销经(jing)营基本(ben)面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的(de)工业金属;预期走出底部,高分红保障+经(jing)营稳健的白酒。③进(jin)攻弹性视角下,关注存量项目(mu)进入收获期,自由现(xian)金流释放加速的电信运营商。小盘成长(zhang)方面,货币宽松扩张剩余流(liu)动性,小(xiao)盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔(ti)除(chu)股权融资和**债券(quan))同(tong)比)触(chu)底-0.55%以来持续回(hui)升,截至(zhi)25/5已(yi)上(shang)行(xing)至1.8%。叠加央行优化两项支持资(zi)本市场的货币政策(ce)工具、支持中央(yang)汇金公司发挥好类“平准(zhun)基金”两(liang)项政(zheng)策支持股市(shi)流(liu)动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交(jiao)所(涨停限制(zhi)30%,下同)和科创(chuang)板(ban)(20%),相比(bi)主(zhu)板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括(kuo)电子(算力、半导(dao)体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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