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行业配置(zhi):维持哑铃配置(zhi)思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀(zhang)尚未回归,价格低位运行的背景下,前(qian)端的收(shou)入和利润难以保证,但自由现金流充沛(pei)的企业,既(ji)可以延(yan)续(xu)其分红表现,也可以通过自(zi)由现(xian)金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬(tai)升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关(guan)注盈利和(he)分红稳健的银行(xing);受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公(gong)路(lu);补贴(tie)政策推动下,兼具高(gao)股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受(shou)去库存(cun)和(he)需求复苏支撑的工业(ye)金(jin)属;预期走出(chu)底部,高分(fen)红保(bao)障+经营稳健的白(bai)酒。③进攻(gong)弹性视(shi)角下,关注存量项目进入收获(huo)期,自(zi)由现(xian)金流释(shi)放加速的电信运营商。小盘成长(zhang)方面,货币宽(kuan)松扩张剩(sheng)余流动(dong)性(xing),小盘成长(zhang)行情或(huo)将进一步加强,24/6剩余(yu)流动性(M2同比-社融存量(剔除(chu)股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来(lai)持续回升,截至25/5已上行(xing)至1.8%。叠加央行优化两项支持(chi)资本市场的货币政(zheng)策工具、支持(chi)中央汇(hui)金公司发挥好类“平准基金(jin)”两项政策支持股市流动性,当下的小盘(pan)成长行情或将进一步加强,而本身弹性更(geng)大的北交所(涨(zhang)停限制30%,下同)和科创(chuang)板(20%),相比主(zhu)板(10%)或表现出更大(da)的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化(hua)工(新疆煤化工(gong)+新材料)、通信(算力(li)服务(wu)+卫星通信)。
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