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欧美性受XXXX黑人XYX性爽
2025-06-26
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国产成人综合精品 1、基本面:港股较A股业(ye)绩增速(su)更强,A股消(xiao)费+制造(zao)+周期,港股更偏科技互联(lian)网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股(gu),2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金(jin)融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们(men)认为(wei)A股(gu)业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业(ye)特征,从剔除(chu)金融的(de)净利润占比来看,2024年A股主要(yao)集中在周期(石化14%、煤炭(tan)6%),消费(食饮(yin)8%、医(yi)药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行(xing)业基本(ben)面受(shou)价格因素影响更(geng)大,价格下行压缩毛利(li),进(jin)而影响盈利表现(xian)。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化(hua)20%)和科(ke)技行业(ye)(传媒13%、通信(xin)12%),且(qie)更偏向(xiang)于互联网、信息服务等细分领(ling)域,包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨(ju)头,消费、制造等行业占(zhan)比不高,行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下行(xing)的影响更小。历史上看,由于(yu)A股行(xing)业结构更偏传统经济,因(yin)此对价格更敏(min)感,PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期(qi)全A净利润(run)同比从5.4%小幅升至5.5%,全(quan)部港股从-3%升至12%,二者增速(su)差(cha)从8pct降至-6pct。以军预计伊朗将继续发动导弹袭击1)中东地缘局势扰动风险(xian)偏好,但影响A股的核心因素仍在于自身的结构。本周五A股、港股指数普遍回调,避险情绪推升能源、贵金属、军(jun)工上涨,但中东(dong)局势对国内而言更多是情绪上的短期冲击,影响(xiang)A股的核心因素还(hai)是自身结(jie)构问题(ti)。从风险溢价来看,在中美谈判利好预期下,本周沪深(shen)300风险溢价(jia)一度回落至6.1%附近,为今年4月以来的最低水平。关税对市场情(qing)绪的冲击修复后,风(feng)险溢价进一步下(xia)行(xing)还需要经济基本面或增量政策的持续(xu)发力;结构(gou)上来看,前期活(huo)跃的新消费、创新药等主题的成交(jiao)占比(bi)持续提(ti)升后,细分赛道快速轮(lun)动,部分获利盘存在止盈需求。
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