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2025-06-26
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我们相信行业增速将在2025年(nian)恢复到长期CAGR +4%，略快于2024年(nian)的(de)+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受(shou)益于大(da)选不确定性(xing)解除，叠加美(mei)联储降息周期，消费者信(xin)心有望修复，消费信贷有望进一步扩张；2）大中华区(qu)（+5%）或(huo)受益于一系列(lie)经济**举措，以(yi)及财(cai)富效应。东南亚（+3%）受中产阶级扩容所(suo)驱动(dong)；3）日(ri)本（+1%）在(zai)经历了(le)2024年日元贬值所带来的昙花一现的入境游客消费高速增(zeng)长后，由于日(ri)元升值和(he)高基数压(ya)力，增长或较为乏力。韩(han)国（+2%）在经历(li)疫情期间高(gao)增长后增速(su)亦将(jiang)明显放(fang)缓；4）西欧（+3%）或在通(tong)胀(zhang)压(ya)力减缓(huan)、欧洲(zhou)各央行持续降息后，出现(xian)本地消费复苏，另亚洲(zhou)赴欧(ou)洲游客人次及消费额尚有进一步恢复空间(jian) ；5）其他地区（+5%）主要(yao)由中东地区零售(shou)业放松对外资限制、印度孟买等城市(shi)高端(duan)购物(wu)中心的兴建所(suo)驱动。苏超
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