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2025-06-25
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日韩欧美www视频免费网站1🥝、基本面:港股较A股业绩增速更强🥬🧅,A股消费+制造+周期🧄,港股更偏科技互联网🍓👘🩱,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍇🧄💓👛,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍓,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥬💗💘🍌,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥝😠🥔、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%🍊🍑🍒💟、电力设备4%)等🥻🍄🍒🧄,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍉👿。相比之下👝🍊,港股除金融外😡💖👡,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)😈,且更偏向于互联网👠、信息服务等细分领域🥔🥿🩰,包括腾讯🩲🤍🍒🧅、网易💝😠🥒🥬🩰、美团等互联网巨头🩲💯,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍓🍅🍇。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💛,典型如16Q4-19Q4🍄,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥬👄,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💌💖,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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