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3🍏👢🌽、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动😠😠,美元走弱💯,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4👞🩲,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%😈💘。相比之下港股机构化程度更深🍏🥬,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%🍊。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置🩲,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时🩱,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温💋👜🥝🩰,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌💋,东稳西荡下外资加速流入中国市场💘👗👙,港股凭借低估值🍇、业绩改善🍓、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业👄👜,外资机构持股占比越高🍏🥻,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中👡🍍,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据👛💗💯,这里以国际中介机构持股比例估算)🍇,AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。
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