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2025-06-26
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美國(guó)需(xu)求麵(miàn)臨(lín)不確(què)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)(xian)或(huo)逐步(bu)體(tǐ)現(xiàn)。根據(jù)美國密(mi)歇根大學(xué)數(shù)據，2025年以(yi)來(lái)消費(fèi)者信心指數正在持續(xù)走(zou)低，疊(dié)加部分品牌已陸(lù)續宣佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)(dui)美國銷(xiāo)售的産(chǎn)品採(cǎi)取(qu)重新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)以(yi)應(yīng)對關稅的影響(xiǎng)(xiang)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)居民(min)消費需求在2H25或存在(zai)一定放緩(huǎn)壓(yā)力。此外，部分品牌已開(kāi)始提前在關(guan)稅緩衝(chōng)期內(nèi)引入新的庫(kù)存，而從(cóng)1Q25各品牌業(yè)績(jī)會(huì)的反饋(kuì)來看，新定價筴畧的執行(xing)或存在一定的滯后，我們預(yù)計(jì)或對2025年毛利率産(chan)生一定影(ying)響，1Q25業績會(hui)主要上市公司對于2025年指引較(jiào)(jiao)爲謹(jǐn)慎。最新统计出炉：幼儿园一年关掉2万所，民办校少了1.5万所
美国需求面临不确定性，关税风险或逐步体(ti)现。根据美国(guo)密(mi)歇(xie)根大(da)学数据，2025年以来消费者信心指(zhi)数(shu)正在持续走低，叠加部分品牌已陆续宣布针对(dui)美国销(xiao)售的产品采取重新定价策略以(yi)应对关税的影响，我们认为居民消费需求在2H25或存在一定放(fang)缓压力。此外，部分品牌已开始提前在关税缓冲期内引入新(xin)的(de)库存，而从1Q25各品牌业(ye)绩会的反馈来看，新定价策略的执行或存在一定的滞后，我们预计或(huo)对2025年(nian)毛利(li)率产生一定影响，1Q25业绩会主要上市公司对于2025年指引较为谨慎。
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