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无码人妻精品一区二区三区99不卡1🍆💛👛、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期👙💟🧡🍓👙,港股更偏科技互联网👗🤍👞,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🩰👜,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%💓🥒👛。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%🥿、医药6%)🍏🍌🩰🍑,制造业(汽车5%🍓💝🍎🥭、电子5%🩱🧅🥥、电力设备4%)等💘,这些行业基本面受价格因素影响更大👗,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现💝🥻。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网🍍🍅、信息服务等细分领域,包括腾讯🍑、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高👅🤬,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥝💞,因此对价格更敏感🥑,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥔💖,典型如16Q4-19Q4🍆💔💓,PPI同比从5.5%降至-0.5%💓🍊,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💌🍈,全部港股从-3%升至12%😻💘🍆💯,二者增速差从8pct降至-6pct💕👙🩰🍓🧄。。
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