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2025-06-26
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亚洲国产精品成人久久1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍊🥕🤍🤬💯,A股消费+制造+周期🍏👙,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小👠🥿🩱。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🥿🥦💟😈,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🩰🤬🍋,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看💞🥒,2024年A股主要集中在周期(石化14%🤬、煤炭6%)🍓,消费(食饮8%🍏🥔、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等💕🍏😠👙🥻,这些行业基本面受价格因素影响更大💟,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下🥑🥭,港股除金融外🌽,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👅👛、通信12%),且更偏向于互联网💘、信息服务等细分领域,包括腾讯💛、网易、美团等互联网巨头,消费🍅😻、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看💖,由于A股行业结构更偏传统经济🥔💗🍇,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🩰,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💋🧡💝🍈,全部港股从-3%升至12%👢🎒,二者增速差从8pct降至-6pct👗👝🥥。。
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