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行业配置:维持(chi)哑铃配置思路,红利底(di)仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证(zheng),但自由现金流充沛的企业(ye),既可以(yi)延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累(lei)转化为新增的资本开支(zhi),获(huo)得ROE的(de)抬升,享受更多成长(zhang)性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和(he)改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推(tui)动(dong)下,兼具(ju)高股息+内销经营基(ji)本面延续(xu)改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑(cheng)的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹(dan)性视角下,关(guan)注存量项目进(jin)入收(shou)获期,自由现金流释放加速的电信运营商(shang)。小盘成长方(fang)面(mian),货币宽松扩张剩余流动性(xing),小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩(sheng)余流动性(M2同比-社(she)融存量(剔除股(gu)权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项(xiang)支持资本(ben)市场的(de)货币政策工(gong)具、支持中央汇(hui)金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持(chi)股市流动性,当下的小(xiao)盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的(de)北交所(涨(zhang)停限制30%,下同)和科(ke)创板(20%),相比主(zhu)板(10%)或表现出更大(da)的优(you)势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信(xin)息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力(li)服务+卫星通信)。
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