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从轮动(dong)面积来看,第二轮行情的轮动面积更大。以申万一级(ji)行业相较全 A 有超额(e)收益的比例衡量,第一轮行情聚焦于算力和人形(xing)机器人,超额收益行业比例仅 45.2%;第二(er)轮超跌反弹(dan)中,存量资金在反关(guan)税、军工(gong)、新消费、创新药等方向轮动,超额收益行业比(bi)例超 60%,轮动范围显著拓(tuo)宽。
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欧美午夜精品一区二区三区 上涨中的追赶:货币超预期宽松👙💗🥭,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度🍉。由于A股较港股散户投资者占比更高💘,因此对流动性和资金变化更为敏感🩱🍄,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🤬🍉👡🍉🥦,分别为14-15年和19年🍎👞👢🥿。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍎🍅👘。A股经历13年TMT牛市后👄,14年回调盘整👝🥑🍆,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥭。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🥔👢、地产放松、 “互联网+”产业政策催化💖🥾🍆。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🩱🍄💌,央行2🥝💟、4月两次降准,3、5月两次降息🍏😈🧡;地产方面🎒💋,14年6月开始地方陆续放松限购政策🎒👢🍍🎒🩰,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍈🍏👚👙🧡;产业政策方面🤍🥻😠,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🥦🥭👡,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🥦,流动性宽松推动A股强势反弹🎒。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💌👛,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍑🥭🥒😠,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元💟🥕🌽,大幅超出市场预期🥾🧄,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%😻,恒生指数20%💛🥾,AH溢价指数从115升至128。当前来看🍇🤍,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥒,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🧄👅🍈,即降准降息的节奏和力度。印度空难客机两个黑匣子均已找到搶(qiǎng)齣(chū)口退潮后,預(yù)計(jì)外需(xu)動(dòng)能的(de)轉弱對(duì)內(nèi)需咊(hé)物價(jià)也將(jiāng)帶(dài)來(lái)一定壓(yā)(ya)力,基本麵(miàn)敘(xù)事或再度浮(fu)齣水麵。上半年錶(biǎo)現(xiàn)尚好(hao)的消費(fèi)或囙(yīn)外貿(mào)領(lǐng)域的就業(yè)壓力而放緩(huǎn),上半年工業生産(chǎn)價格咊居民通脹(zhàng)(zhang)的分(fen)化趨(qū)勢(shì)也可能(neng)齣現收歛(hān),屆(jiè)時(shí)PPI的下行壓力或進(jìn)一(yi)步曏(xiǎng)CPI傳(chuán)導(dǎo)。
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