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2025-06-26
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日韩在线视频 最新迹象表明,美国消费者正在放弃旅行计划以(yi)节省开销(xiao),有经济(ji)学家提醒,这种旅游(you)消费的持续疲软(ruan)很可能是美国整体经济放缓的(de)早期预警信号。全国人均寿命排行最新出炉上涨中的追赶:货币超预期(qi)宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关(guan)注后续降准降息节(jie)奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资者占比(bi)更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在(zai)上涨行情中收(shou)敛(lian)均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛主要来(lai)自政(zheng)策催化下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市后,14年(nian)回调盘(pan)整,AH溢价指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛(lian)主要来自(zi)政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联(lian)网+”产业政(zheng)策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开(kai)启牛(niu)市行(xing)情后,15年上半(ban)年货币宽松力(li)度进(jin)一步增大,央行(xing)2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策(ce)方面,3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网(wang)+”行动(dong)计划列为全年工作重点。一系列政策催化下(xia)A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生(sheng)指(zhi)数涨(zhang)幅仅18%,对应 AH溢价(jia)指数从(cong)89上行至140。(2)19年(nian)初内外部环境转好,宽货币+宽信(xin)用,流(liu)动(dong)性宽松推动A股强势反弹。外部方(fang)面,得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面(mian),进入2019年(nian),中美贸易摩擦(ca)进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座(zuo)谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货(huo)币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公(gong)布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出(chu)市场预期,带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年以来货币(bi)政策(ce)节奏上呈现“小步快(kuai)跑”模式,后续要关注货(huo)币宽松(song)的持续性,即降准降息的节奏和(he)力度。
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