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2025-06-26
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这些公司都不是大家印象深刻的创新药企,但为什么能领跑板块?记者研究发现🍉,它们的共同点是市值小、有一两个品种属于突破性疗法🧄🩰👚🤬、有出海预期🥑。
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宏观经济:根据彭博一致预期,2025年二季度越南🥬🩳👢🍍🍋、菲律宾🍈😠、印尼、马来、新加坡、泰国的经济增速分别为6.5%/5.3%/4.8%/3.8%/3.3%/2.1%👙🍒🥥👠。我们认为👝💛👗,美国关税政策进入90天宽限谈判期(7月9日结束)🍄😡,预计推动以越南、马来西亚🍆🥦👝😠、泰国🍅💝、新加坡等出口导向型经济在二季度抢运美国保持韧性🍍🥬,但下半年进入去库存周期而开始承压💘。
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下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深💕🍓,当前概率不大😻🍎💗💝。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月👢😡。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产🥻💝🥕,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期🥾,全年4次加息💞,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%👄💔,万得全A -5.2%🍓🍎,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位👞🥦🧄🥿,美联储不断推迟降息时间🍆🥻💔,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🍉,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场🍋🍄💘🍍,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%🍏💝💗💋,万得全A -10%🧡👗,AH溢价指数从133升至151👄🩱🍑👞💯。当前来看💓🩰🍅,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务👡💖,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱🥦🍍🥬👚。
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首当其冲的是贸(mao)易环境变化。欧盟反补贴关税、美国高(gao)额关税(shui)及零部件(jian)限制,直接推(tui)高了汽车出海的(de)成本与风险,迫使我们必须通过本(ben)地化生产、加速本地化生产,构建区域产业链,多边合(he)作合资等方式降低高关税和高壁垒带来的冲击。
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噹(dāng)地時(shí)間(jiān)15日淩(líng)晨,美國(guó)總統(tǒng)(tong)特(te)朗普在其自創(chuàng)社交媒(mei)體(tǐ)“真相社交”(Truth Social)上髮(fà)文稱(chēng),以色列襲(xí)擊(jī)與(yǔ)(yu)美國無(wú)關(guān)。如菓(guǒ)美國受到伊朗“以任何方式或(huo)形式的攻(gong)擊”,美國武裝部隊(duì)的全(quan)部力量咊(hé)威力將(jiāng)以前所未有的水平進(jìn)行打擊。“不過(guò)(guo),我(wo)們(men)可(ke)以很容易地在伊朗咊以色列之間(jian)達(dá)成協(xié)議(yì),結(jié)束這(zhè)場(chǎng)血腥的(de)衝(chōng)突(tu)!!!”。
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