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久久综合大潮喷 噹(dāng)創(chuàng)新藥(yào)(yao)風(fēng)起時(shí)(shi),市(shi)場(chǎng)聰(cōng)明資金更多地關(guān)註到(dao)了港股。從(cóng)指數(shù)層(céng)麵(miàn)來(lái)看,今年以來(2025.1.1-2025.6.13),恆(héng)生港股通創新藥精選(xuǎn)指數(HSSCPB)的漲(zhǎng)(zhang)幅也大幅跑贏(yíng)(ying)內(nèi)地股市的一些(xie)創新藥指數。一个被窝睡不出两种人行业配置:维持哑铃配置思路,红利(li)底仓+小盘成长(zhang)。红利方面,在通(tong)胀尚未回归,价格低位运行的背(bei)景下,前端(duan)的收入和利(li)润难以保证(zheng),但自由现金(jin)流充沛的企(qi)业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资(zi)本(ben)开(kai)支(zhi),获得ROE的抬升,享受(shou)更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下(xia),关注(zhu)盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经(jing)营(ying)基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和(he)需求复苏支撑(cheng)的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻(gong)弹性视角下,关注存量项(xiang)目进入收获期,自由现金流释放加速(su)的电信运(yun)营商。小盘成长方面,货币宽松扩(kuo)张剩余流(liu)动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除(chu)股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截(jie)至25/5已上行(xing)至1.8%。叠(die)加央行优化两项支(zhi)持(chi)资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公(gong)司发挥好类“平准基(ji)金(jin)”两项政策(ce)支持股市流动性,当(dang)下(xia)的(de)小盘(pan)成长行情或将进一(yi)步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出(chu)更大的(de)优势(shi)。行业关注自主可控,包括(kuo)电子(算力、半(ban)导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作(zuo)系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务(wu)+卫星通信)。
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