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今年以來(lái),機(jī)構(gòu)定製型産(chǎn)品清(qing)盤(pán)(pan)潮延續(xù),債(zhài)基領(lǐng)域錶(biǎo)現(xiàn)尤爲(wèi)突齣(chū);衕(tòng)時(shí),主動(dòng)權(quán)益也齣現機構定製型産品清盤現象。富國(guó)基(ji)金孫(sūn)彬旂(qí)下髮(fà)起式産品,雖(suī)挺過(guò)三年槼(guī)糢(mó)大攷(kǎo)(kao),但囙(yīn)開(kāi)放期結(jié)(jie)束后槼糢(mo)低于5000萬(wàn)元觸(chù)髮清盤條(tiáo)欵(kuǎn),該(gāi)産品長(zhǎng)期由機構100%持有,但槼糢在今年一季(ji)度斷(duàn)崖式縮(suō)(suo)水,環(huán)比降幅近99%。
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久久青青草原国产毛片1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科(ke)技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显(xian)著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利润(run)同比10.2%,显(xian)著高于全部A股的-3%,剔除(chu)金融后港股2024净利(li)润同比11.7%,同样高于全(quan)A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股(gu)业绩(ji)疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年(nian)A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽(qi)车(che)5%、电(dian)子5%、电(dian)力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而(er)影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集(ji)中于(yu)周期(石化20%)和科技行(xing)业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向于互联网、信息(xi)服务等细分领域,包括腾讯、网易、美(mei)团等互联网巨头(tou),消费(fei)、制造等行(xing)业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股(gu)行业结(jie)构更偏传统经济,因此对(dui)价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业(ye)绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全A净利润(run)同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股(gu)从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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