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2、估值:港(gang)股更便宜,结构上汽车、军工、电力(li)设备、电子(zi)等行业较A股(gu)估(gu)值(zhi)更低(di)。从估值绝对水(shui)平来看,多年来港股持续(xu)低于A股,截至(zhi)6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证(zheng)指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指(zhi)数(shu)10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科(ke)技的(de)20倍。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值(zhi)均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍(bei),处近10年12%分位,同期(qi)万得(de)全A 17.5倍、35%分位,4月初(chu)经历关税冲击的(de)下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在(zai)A、H两地上市的公司(si),通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某(mou)一行(xing)业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电(dian)力设(she)备(89%)、电子(81%)AH估值(zhi)溢(yi)价(jia)更高(gao),即港股(gu)相对(dui)A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价(jia)较低。
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