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一本色道久久综合狠狠躁篇 1、基本(ben)面:港股较A股业绩(ji)增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技(ji)互联(lian)网,受价格下行的影响较小。近两年来港股(gu)业绩增速显著(zhu)强(qiang)于A股,2024年全部(bu)港股归母(mu)净利润(run)同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比(bi)11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业(ye)特征,从剔除金融的净利(li)润占(zhan)比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(ye)(汽(qi)车5%、电子5%、电力(li)设备4%)等,这(zhe)些(xie)行(xing)业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之(zhi)下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向于互联网、信息(xi)服务等细分领域(yu),包括腾讯、网(wang)易、美团等互联网巨头(tou),消费、制造等行业(ye)占比不(bu)高,行业属性导致了港股业绩受价格(ge)下行的影响更小。历(li)史(shi)上看,由于A股行(xing)业结构更偏(pian)传统经济,因此对(dui)价格更敏(min)感,PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优(you),典型(xing)如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升(sheng)至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。湖南烟花厂爆炸已致2失联9伤***息显示,2004年财政部广西专员(yuan)办调查(cha)发现,2002年、2003年,银河生物虚增收入2.63亿元;2003年,银(yin)河集团占用(yong)公司资金(jin)累计(ji)3.93亿(yi)元,其中包括未披露的银行贷款2.7亿元,另1.23亿元记入其他应(ying)收款科目。
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