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我们相信(xin)行业增速将在2025年恢复到(dao)长期CAGR +4%,略快(kuai)于2024年的+2% (CICCe),其中(zhong) 1)北美(mei)市场(+5%)受(shou)益(yi)于大选不确定性解除,叠加美联储(chu)降息周(zhou)期(qi),消费者信心有望修复,消费信贷有望进一步扩张;2)大中华区(+5%)或(huo)受益(yi)于一系列经济**举措,以及财富效应。东南亚(+3%)受中产阶(jie)级扩容所驱动;3)日本(+1%)在(zai)经历了2024年日元贬值所带来的昙花(hua)一现的入境游客消费高速增长(zhang)后,由于日元升值和高(gao)基数压力,增长或较为乏力(li)。韩(han)国(+2%)在经历(li)疫情期间高增长后增速亦将明显放(fang)缓;4)西欧(+3%)或在通(tong)胀压力减缓、欧洲各(ge)央行持续降息后,出现本地消费复苏(su),另亚洲赴欧洲游(you)客人次及消费(fei)额尚有进一(yi)步恢复空间 ;5)其他地区(+5%)主要由中东地区零(ling)售业放松对外资限(xian)制、印度孟买等城市高端购物中心的兴建所驱动。
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