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日韩在线视频

2025-06-24

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   日韩一区国产二区欧美三区 展望2H25,我们对(dui)美股金融(rong)板块仍维持相(xiang)对乐观,主要基于宏(hong)观层面经济预期相对稳(wen)定、中观层面金融监管宽松态势、以及微观层面(mian)主要覆(fu)盖公司较为积极的业绩(ji)指(zhi)引或管理层态度。从(cong)基本面来看,1)海外投行交易业务有望继续保持较高(gao)的盈利水(shui)平,但伴随降息节奏(zou)放缓和关税政策反复,短期可能造(zao)成投资银(yin)行项目完成进度延后(hou)。2)资产管理(li)方面(mian),客户资金(jin)仍有望持续净流入,但高利率(lv)叠加资(zi)本市场(chang)波动(dong)环境下,客户资金可能优先流入货币市场基金和债券基金,而费率相对较高(gao)的股票(piao)基金可能继续承压,管理费收入增速(su)可能放缓,龙头增速或高于行(xing)业。另外(wai),不排除下半年(nian)市场回调压力,可能带来资管公司业绩表现为收入(ru)承(cheng)压,造成盈利短期扰动。3)支付清算层面,我们认为仍然持续受(shou)益于消费者(zhe)支出(chu)稳健增长(zhang)和数字支付渗透率提升,清算龙头继续保持规(gui)模效(xiao)应和网络效应,而产(chan)业链上(shang)的数字钱包/收单商则仍面临较为(wei)激烈的市(shi)场份额竞争,以及(ji)用户增量瓶颈,需继(ji)续关注业务战略(lve)转型进展。从政策面来看,我们(men)认(ren)为(wei)美(mei)国金融(rong)监管仍然维持宽松态势不(bu)变,部(bu)分监管措施(如SLR改革)正处于(yu)讨论期。潜在的金融监管改(gai)革落(luo)地有助于释放银行资本(ben)金,我们建议密(mi)切关注6月美联储多(duo)德-弗兰克法案压(ya)力(li)测试(DFAST)结果及对应银行的(de)超额资本(excess capital)空间。微博喜剧现场关注汽(qi)车行业“反内卷”语境下零(ling)部件行情的持续性。6月10日起,多家头部车企宣布低供应商支(zhi)付账(zhang)期统一缩短(duan)到60天以内,有助于缓解车企“内卷”。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利触底(di)后均有回暖(nuan),但(dan)竞争格局出(chu)现了较大分(fen)歧。分细分领(ling)域来看,电动乘用(yong)车过去三年间ROE的修复程度(du)最为突出,其次(ci)是汽(qi)车电子电气(qi)系统(tong)、轮(lun)胎轮毂。下游(you)整车(che)和中上游(you)零部件板块的行业集中度(du)分歧最近一(yi)次是在2022年开始快速拉大,乘用车行业集中度趋稳并体现出安(an)全壁垒,零部件集(ji)中度持续下滑、竞争环境进一步加剧(ju)。2024年以来乘(cheng)用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩,而零(ling)部件板块的开(kai)支持续上行,供需格局进一步变差。此次整(zheng)车环(huan)节向中上游零部件的让利,对于缓解汽车产业(ye)链上下游格局的利润分配和供需压力,意味着(zhe)积极信号,板块一度反弹,后续则(ze)要观(guan)察下半年汽车行业“反内卷”的举措落(luo)地,预(yu)计(ji)会逐(zhu)步延续回暖态(tai)势。
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