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中文有码无码 1)中东地缘局势扰动风(feng)险偏好,但(dan)影响A股的(de)核心因素仍在于自身的结构。本周五A股、港股指数普遍回(hui)调,避险情绪推升能源、贵金属、军工上涨,但中东(dong)局势对国内而言更多是情绪上的(de)短期(qi)冲击,影响A股的核心因素还是(shi)自身结(jie)构问题(ti)。从(cong)风(feng)险(xian)溢价来看,在(zai)中(zhong)美谈判利好预期下(xia),本周沪深300风险溢价一度回落至6.1%附近,为今(jin)年4月以来的最低水平。关税对市场情(qing)绪的冲击修复后,风险溢价进一步(bu)下行还需要经(jing)济基本面或(huo)增量政策的持续发力;结构上来看,前期活跃的(de)新消费、创新药等主题的成交占比持续提升后,细分赛道快速轮动,部(bu)分获利盘(pan)存在(zai)止盈需求。一家三人被女子醉驾撞死 家属:车主知其醉酒还给钥匙3、投资者结(jie)构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走(zou)弱,外资寻求中国资产配置,港股较(jiao)A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中(zhong)散户占比66.7%,机构投(tou)资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机(ji)构(gou)化程度更深,根据港交(jiao)所披露(lu)的最新数据,2020年港股机构投(tou)资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资(zi)者占比(bi)5%,外资占(zhan)比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上(shang)看(kan)AH溢价(jia)指数与美元走势高度(du)相同,美元走弱时A股相对港股溢价(jia)下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管(guan)制,监管规(gui)则与国际接轨,外资进入港股市场更便(bian)利,因(yin)此(ci)在外资加(jia)速流入中国权益市场时(shi),港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债(zhai)务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公(gong)布对等关税后美元资产遭(zao)受大幅抛售和价格下跌,东(dong)稳西荡下(xia)外资(zi)加速流入中国(guo)市场,港股凭借低估值、业(ye)绩改善、更开放的金融体制率先受益(yi)。从个股(gu)层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构(gou)持(chi)股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如(ru)家电行业中,美的集团(tuan)外资持股占比68%(由于无(wu)法获取准确数据(ju),这里以国际中介机构持股比例(li)估算),AH股溢价(jia)率仅6%,而海信家电外资持股比例(li)偏低25%,AH股溢价率也更(geng)高(gao)达到18%。
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