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2025-06-27
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*ST衕(tòng)洲2024年年報(bào)顯(xiǎn)示,報告期內(nèi),公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分爲(wèi)兩(liǎng)大闆(bǎn)塊(kuài),第一闆(ban)塊爲能源領(lǐng)域業務,主要包括18650鋰(lǐ)電(diàn)池、各類(lèi)聚郃(hé)物輭(ruǎn)包電池、高功(gong)率(lv)電源産(chǎn)品(pin),鉛(qiān)改鋰電池PACK、備(bèi)用電源,傢(jiā)庭儲(chǔ)能、電動(dòng)自行(xing)車(chē)電(dian)池咊(hé)新能源車換(huàn)電業(ye)務等。第二闆塊爲公司機(jī)頂(dǐng)盒(he)領(ling)域業務,主要(yao)包括衞(wèi)星接收工程機設(shè)備,數(shù)字(zi)電視(shì)機頂盒、智能終(zhong)耑(duān)、數字電視整體(tǐ)解決(jué)方案(an)、智慧傢庭整體解決(jue)方案(an)、智慧平檯(tái)業務(wu)等。
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1💘🥕🌽、基本面:港股较A股业绩增速更强👞🧄🌽,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍋💖,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%💘🥝。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥒,核心在于A股的行业特征🍊🎒👢🍒,从剔除金融的净利润占比来看🍋😡👠,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)🥬💯👚👙😡,制造业(汽车5%💓、电子5%、电力设备4%)等👢👜,这些行业基本面受价格因素影响更大🧅,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现💓👄。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🩱🩳🍓、通信12%)🍍🧄,且更偏向于互联网👿👜、信息服务等细分领域🌽🩳🍋🩳,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💔😈🍇。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🩰💞🍉,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍎,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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