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4 月(yue)以来的反弹行情中市场轮动混乱且(qie)缺(que)乏主线,核心(xin)因(yin)宏观(guan)因素扰(rao)动市场预期:1)关税冲击下中(zhong)美摩(mo)擦存在进一步升(sheng)级可能,致使市(shi)场风险偏好(hao)受挫;2)关税影响下国(guo)内经济承(cheng)压,企业盈利复苏节奏趋缓(huan);3)地缘(yuan)局势升(sheng)温(wen)加剧市场不(bu)确定性;4)区别于第一轮科技重估逻辑(ji),当前缺乏能催化行情展开(kai)的新叙事(shi)。在这些因素的扰动下,市场预期偏弱,沪指超跌反(fan)弹后仅(jin)围(wei)绕关税冲击(ji)前位置窄幅震荡,难以(yi)实现实质性突破(po);同时增(zeng)量资金匮乏,一个直观的体现是融资余额未随指数修复(fu)至关税冲(chong)击前(qian)的(de)水平。因此,当前市场处于存量博(bo)弈的(de)状态,表现相对无序(xu)。而从短期来看(kan),“电(dian)风扇”式的主题轮动仍将持续。
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