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2025-06-27
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上述研报列举了过去十年持续成长的TMT行业作为对比👚💟🤬👙🍎,2015年高点至今TMT板块估值层面,电子指数PE变化幅度约下降40%、计算机下降41%、传媒下降51%、通信下降80%👡🩰;盈利层面(利润变化)🧅😠,电子增长27%、通信增长30%、计算机下降23%💓、传媒下降36%;股利收益率层面💖🥾🍌,TMT四个行业的股利收益率基本都在5%-10%附近
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欧美日韩在线精品视频二区下载 【数据·估值】本周整体A股估值水平上行,万得全A指数PE(TTM)为15.2🥔,较上周上行0.1,处于历史估值水平的51.7%分位数。本周指数估值多数下降,其中,汽车💔💋💟🍊、国防军工和有色金属估值涨幅居前💝🧅,计算机💔、食品饮料😈💓🥥、建筑材料估值跌幅居前。以色列内阁批准将全国紧急状态延长至6月30日1🥬、基本面:港股较A股业绩增速更强🍆🍒🍌,A股消费+制造+周期🍈,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%😠💓、煤炭6%),消费(食饮8%🩰、医药6%)🥭🥾,制造业(汽车5%👿🍋、电子5%、电力设备4%)等🍎👠,这些行业基本面受价格因素影响更大🍇👚,价格下行压缩毛利👛🧄😈,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外🍑,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🩰🌽,且更偏向于互联网👘💋、信息服务等细分领域🥥🥾🥔,包括腾讯👘、网易🥥、美团等互联网巨头💝🍅👛,消费💋🥭🩳、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🩱💛🤬,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🍈🍓,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优😠,典型如16Q4-19Q4👗🩲🤬,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🧄,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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