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国产精品无码专区在线观看上涨中的追赶(gan):货币(bi)超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当(dang)前货币“小步快跑”,关(guan)注后续降准降息节奏及幅度(du)。由于A股较港股(gu)散户(hu)投资者占比更(geng)高,因此(ci)对流动性和资金变化更(geng)为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在(zai)货币宽松(song)区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年(nian)高点112降至14年(nian)7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策催化,包(bao)括货币宽松、地产(chan)放松、 “互联网(wang)+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降(jiang)息开启牛(niu)市行情后,15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次(ci)降息;地产方面(mian),14年(nian)6月开始地方陆续放松限购政(zheng)策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业(ye)政策方面,3月两会上《**工作(zuo)报告》明确(que)将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点(dian)。一系列政策催化(hua)下A股持(chi)续上涨(zhang),14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同期(qi)恒生指数涨幅仅(jin)18%,对(dui)应 AH溢价指(zhi)数从89上行至140。(2)19年(nian)初内外部环境转(zhuan)好,宽货币+宽信(xin)用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得(de)益于18/12中美两国(guo)领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段;内部来看,18/11民企座谈会的(de)召开稳定(ding)了企业家信心,推动了宽货币(bi)向(xiang)宽信用的传导,19/1央(yang)行两次全面(mian)降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社(she)融新(xin)增4.64万亿(yi)元,大(da)幅(fu)超出市场预期,带动A股(gu)迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上(shang)涨中的收敛(lian)需观测到(dao)货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小(xiao)步快(kuai)跑”模式,后续要关注货(huo)币宽松的持续性,即降准降息的节奏(zou)和力度。。
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