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2025-06-26
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久久99精品久久久久久水蜜桃 1、基本面:港(gang)股较A股业绩增速更强,A股消费+制造(zao)+周期,港股更偏科技(ji)互联网,受价格下行的影(ying)响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股(gu),2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%,显著高于(yu)全部A股的-3%,剔除金融(rong)后港股(gu)2024净利(li)润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因我们认为A股业(ye)绩(ji)疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行(xing)业特征,从剔除金融的(de)净利润占比(bi)来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制造(zao)业(ye)(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利(li)表现。相比(bi)之(zhi)下,港股除金融外,行业主要集中于(yu)周期(石化20%)和科技(ji)行业(传媒13%、通(tong)信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨头,消(xiao)费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下行的影(ying)响更小。历史上看,由(you)于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行(xing)区间往往对应港股较A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从(cong)5.5%降至(zhi)-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。泡泡玛特:LABUBU拍108万,创始人成河南新首富中国正面临严峻的老龄化问题,心脑血管病、糖尿病🍇💕、高血压等慢性病的发病率随着人口老龄化的加剧而上升。集采🥝、医保谈判等政策有望迎来改善修正,同时AI大模型的迅速发展为医药板块带来了潜在重大变革机遇,叠加当前医药板块的估值水平位于历史较低水平,板块整体估值或有所修复。
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