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欧美激情精品久久久久 1、基本面:港股较A股业绩增速更(geng)强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互(hu)联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强(qiang)于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部(bu)A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格因素拖累,核心在于A股(gu)的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消(xiao)费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面(mian)受价格因素影响更大(da),价格下行压缩毛利(li),进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技(ji)行业(传(chuan)媒13%、通信12%),且更偏向(xiang)于互(hu)联(lian)网、信息服务等细分领域,包括腾(teng)讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等(deng)行业占比不高(gao),行业属性导致了港股(gu)业绩受(shou)价格下行的影响更小。历史上看,由(you)于A股行业结构更偏传统经济(ji),因此对价格(ge)更敏感,PPI下行区间(jian)往(wang)往对应(ying)港(gang)股较A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。拍照是我对抗时间的方式申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指(zhi)數(shù)中,有(you)色金屬、石油石化行業漲(zhǎng)幅居(ju)前,均超過(guò)3%;辳(nóng)林牧漁(yú)、傳(chuán)媒、醫(yī)藥(yào)生物、非銀(yín)、國(guó)防(fang)軍(jūn)工等行(xing)業漲踰(yú)1%。食品飲(yǐn)(yin)料、傢(jiā)用電(diàn)器(qi)、建(jian)築材料、計(jì)算機(jī)(ji)等行業跌幅居前。
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