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2025-06-28
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2、估(gu)值:港(gang)股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估(gu)值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业(ye)板指当前PE 31倍,高(gao)于恒生科技的(de)20倍。从相对水平来看,今年(nian)港股两次行情启动(dong)时估值均处历史低(di)位。年初恒(heng)生指(zhi)数(shu)PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月(yue)初经历关税(shui)冲击的下跌后,恒生指(zhi)数PE 8.9倍、17%分位,同期(qi)万得全A 17倍、24%分位。结构上(shang)看,取同(tong)在A、H两(liang)地上市的公司,通过(guo)整(zheng)体法计算(suan)行业PE,并以“A股行业PE/港股行业(ye)PE-1”衡(heng)量某一行业A股相(xiang)对港股的估值溢价(jia),其中汽车(134%)、军工(107%)、电(dian)力(li)设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更(geng)高,即港股相对A股更便宜(yi)。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银(yin)行(12%)、有色(se)金属(18%)、医药(23%)溢(yi)价较低。
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