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日日噜噜夜夜狠狠久久丁香五月3、投资者结构:港股机构投资(zi)者占比更(geng)高,外(wai)资占比更高,美国债务风险扰动,美(mei)元走弱,外资寻求(qiu)中国资产(chan)配(pei)置,港股较A股(gu)率先受益。截(jie)至2024Q4,A股投资者结构(gou)中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比(bi)之下(xia)港股(gu)机构化程度更深,根据港交所披露的最新(xin)数据,2020年(nian)港股机构(gou)投(tou)资者占(zhan)比(除(chu)做市商)达57%,其(qi)中海(hai)外机构投资(zi)者占比36%,海外(wai)个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相(xiang)比A股更易受海外影响,历史上看(kan)AH溢(yi)价指数与美元走势高度相同(tong),美元走弱时A股相对港股溢价下行(xing),主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股(gu)制度更为(wei)开放和便捷(jie),由于没(mei)有外汇管制,监管规则(ze)与国际接轨,外资(zi)进入港股市场(chang)更便利,因此在外资(zi)加速流入中国权益(yi)市(shi)场时,港(gang)股往(wang)往较A股更(geng)为受益。今年以来市场对(dui)美(mei)国债务(wu)风险担忧持(chi)续升温,尤其在特(te)朗普公布(bu)对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价(jia)格下跌,东稳(wen)西荡下(xia)外资加速流入中国市场,港股(gu)凭借低估值、业绩改(gai)善(shan)、更开放的金(jin)融体制率先受益(yi)。从个股层面来看,同(tong)时在A、H上市的(de)企业,外资(zi)机构持股(gu)占比越高,AH股溢价率越低(图(tu)表13)。典型如家电行业中,美的集(ji)团外资持股占比68%(由于无法(fa)获取准确数据(ju),这里以国际中介机构持股比例(li)估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例(li)偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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