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2025-06-25
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1-5月,郵(yóu)政行業(yè)業務(wù)(wu)收入(ru)纍(léi)計(jì)完成7187.3億(yì)元(yuan),衕(tòng)比增長(zhǎng)(zhang)8.0%。其中,快遞(dì)業務收入纍計完成(cheng)5924.6億元,衕比增長10.3%。
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今年2月,國(guó)傢(jiā)廣(guǎng)播電(diàn)視(shì)總跼(jú)髮(fà)佈(bù)《關(guān)(guan)于進(jìn)一步統(tǒng)籌(chóu)髮展咊(hé)安(an)全 促進網(wǎng)絡(luò)微短劇(jù)行業(yè)健康緐(fán)榮(róng)(rong)髮展的通知》,從(cóng)內(nèi)容讅(shěn)覈(hé)、行業準入、日常監(jiān)筦(guǎn)等(deng)多(duo)方麵(miàn),對(duì)微短劇行業髮展提齣(chū)明確(què)要求。
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1、基本面:港股(gu)较A股业绩(ji)增(zeng)速更(geng)强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年(nian)全部港(gang)股归母净利润(run)同比10.2%,显著高于全部A股的(de)-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累,核心在于(yu)A股的行业特征,从剔除金融的(de)净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食(shi)饮8%、医药6%),制造业(汽车(che)5%、电(dian)子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更(geng)大,价格下行压缩(suo)毛利(li),进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周(zhou)期(石化20%)和科技(ji)行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更(geng)偏向于(yu)互联(lian)网、信息(xi)服务等细分领(ling)域,包(bao)括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨(ju)头,消费、制造等行业占比不高,行业属性(xing)导致了(le)港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于(yu)A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏(min)感,PPI下行区间往往对应港股(gu)较(jiao)A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润(run)同比从5.4%小幅升至5.5%,全(quan)部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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本周,区(qu)域冲突再升级,触(chu)发全球风险偏好下行。A股休整是全球股市普跌的一部分。目前(qian)的冲突,对中(zhong)美(mei)广泛竞争的格局,尚不会产生方向性影响(xiang)。那(na)么,区域冲突对资产价格的(de)影响,主要体现为直接影响风险偏好(hao),以及通过油价(jia)和通胀预(yu)期扰(rao)动资产配置环(huan)境,且大(da)概率是脉冲式影响。。
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