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91成人在线播放

2025-06-27

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   国产一区二区三区在线观看精品上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股(gu)在上涨中较港股弹性更大(da),当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资(zi)者占比更(geng)高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏感(gan),AH溢价在上涨行情中(zhong)收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市后(hou),14年回调(diao)盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催(cui)化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市(shi)行情后,15年上半年货(huo)币宽松力(li)度进一步增大,央(yang)行(xing)2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松(song)限购政策,14年9月央行(xing)明确放松首套房认购标准;产业(ye)政策方面,3月两(liang)会(hui)上《**工作报告(gao)》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策(ce)催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同(tong)期恒生指数涨幅仅(jin)18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反(fan)弹。外部方面,得益(yi)于18/12中美两国领(ling)导人在G20的会面,进入2019年,中(zhong)美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座(zuo)谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全(quan)面(mian)降准,累计下调金融机构存款(kuan)准备金率1个百分点。2/15,央行公布(bu)的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动(dong)A股迎来春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得(de)全(quan)A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前(qian)来(lai)看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注(zhu)货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和(he)力度。。
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