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行(xing)业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回(hui)归,价格低位运行的背景下,前端(duan)的收入(ru)和(he)利润难以保证,但自(zi)由现金流充沛(pei)的企业(ye),既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本(ben)开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利(li)和分红稳健的(de)银行;受益于长久(jiu)期价值和改革红利推升估值弹性的港(gang)口(kou)、公路;补贴政策推(tui)动下,兼(jian)具高股息+内(nei)销经营基本面延续改善的白电龙头。②改(gai)善视角下,关注受去库存和需求复苏(su)支撑的(de)工业金(jin)属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒(jiu)。③进攻弹性视角下(xia),关注存量项目进入收获期,自由现(xian)金流释放加速的电信运(yun)营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余(yu)流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余(yu)流动性(xing)(M2同比-社融存(cun)量(剔除股权融资(zi)和**债券)同比)触底-0.55%以来持续(xu)回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场(chang)的货(huo)币政策工(gong)具、支持中央汇金公司发挥好类(lei)“平(ping)准基金”两项政策支持股市流动性,当下的(de)小(xiao)盘成长(zhang)行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创(chuang)板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注(zhu)自(zi)主可(ke)控(kong),包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源(yuan)化工(新疆煤化工(gong)+新材料)、通信(xin)(算力服务+卫星通信)。
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