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2025-06-27
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我们相信行业增速将在2025年恢复到长期(qi)CAGR +4%，略快于(yu)2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大选不确定性解除，叠加(jia)美联储降息周期，消费者信心(xin)有望修复，消费信贷有望进一步扩张；2）大中华区(qu)（+5%）或受益于一系列经济**举措，以及财富效应(ying)。东南亚（+3%）受中产阶级扩容所驱(qu)动；3）日本（+1%）在经历了2024年日(ri)元贬值(zhi)所带来的(de)昙花(hua)一现的入境游客消费高速增(zeng)长后，由于日元升值和高基数压力，增长或较为乏力。韩国（+2%）在经(jing)历疫(yi)情期间高增长后增速(su)亦将明显放缓；4）西欧（+3%）或(huo)在(zai)通胀压力减缓、欧洲各央行持续降(jiang)息后，出现本地消费(fei)复苏，另亚(ya)洲赴(fu)欧洲游客人次及消费额尚(shang)有(you)进一步恢复空间 ；5）其他(ta)地区（+5%）主要由中东地区零(ling)售业放松对(dui)外资限制、印度孟买等城市高端(duan)购物(wu)中心的兴建所驱动。
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