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三(san)、新消費(fèi)(珠寶(bǎo)鑽石、IP潮翫(wán)、新零食新飲(yǐn)品、美粧箇(gè)護(hù))咊(hé)(he)創(chuàng)新藥(yào)龍(lóng)頭(tóu)仍在景氣(qì)敘(xù)事中。短期高位波(bo)動(dòng)加劇(jù),但(dan)不昰(shì)中級(jí)彆(biè)風(fēng)險(xiǎn),基本麵(miàn)趨(qū)勢(shì)投資高擧(jǔ)高(gao)打仍(reng)能維(wéi)持。短期(qi)海外擾(rǎo)動增(zeng)加,油氣咊貴(guì)金屬昰(shi)對(duì)衝(chōng)資産(chǎn)。繼(jì)續(xù)提(ti)示,港股昰潛(qián)在牛市中的領(lǐng)漲(zhǎng)市場(chǎng)。
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日韩欧国产精品一区综合无码1、基(ji)本面:港股较A股业绩增(zeng)速更强,A股消(xiao)费+制造+周期,港股(gu)更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显(xian)著强于A股,2024年全部港(gang)股归母净(jing)利润同比10.2%,显著高于全(quan)部A股的(de)-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同比(bi)11.7%,同样高于全A(非金融(rong))的-13%。究其原(yuan)因我(wo)们认为A股业绩(ji)疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股(gu)的行业(ye)特征,从(cong)剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消(xiao)费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因(yin)素影响更大,价格下行压缩毛利,进而(er)影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头(tou),消费、制(zhi)造等行业占比不高,行业(ye)属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行(xing)业结构更偏传统经济,因此对价格更敏(min)感,PPI下(xia)行区间往往对应港股较A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港(gang)股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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